무디스 레이팅스는 수개월간의 검토 끝에 젠팅 버하드와 두 개의 주요 자회사에 걸쳐 일련의 신용등급 강등을 발표했으며, 이는 부채 부담 증가와 수익 반등 둔화를 지적합니다. 이 신용평가사의 최근 평가는 젠팅 버하드, 젠팅 싱가포르, 젠팅 해외 홀딩스에 영향을 미치며, 각 자회사는 개정 이후 '안정적' 전망을 내놓고 있습니다.
무디스는 젠팅 버하드의 신용등급을 Baa2에서 Baa3로 낮추고 젠팅 해외 홀딩스에도 동일한 등급 하향 조정을 적용했습니다. 리조트 월드 센토사를 관리하는 젠팅 싱가포르는 A3에서 Baa1로 이전했습니다. GGRAsia에 따르면 무디스는 젠팅 버하드의 "신용 품질 약화"로 인해 10월에 그룹을 검토 대상에 올렸습니다.
무디스는 이번 결정에 대해 설명하며 다음과 같이 말했습니다: "이번 등급 하향 조정은 예상보다 느린 수익 회복으로 인한 장기 디레버리징, 젠팅 말레이시아에 대한 인수 제안 자금을 마련하기 위한 부채 증가, 뉴욕시 상업 카지노 라이선스 다운 가능성에 따른 지출 예상으로 인해 이미 약세를 보이고 있는 젠팅의 입지를 반영한 것입니다."
무디스 레이팅스의 애널리스트 앤서니 프라유고는 별도의 보고서에서 젠팅 말레이시아의 재무 상태가 젠팅 말레이시아에 대한 인수 자금 조달과 뉴욕 라이선스와 관련된 향후 지출로 인한 압박에 계속 직면하고 있다고 지적하며 이러한 추론에 동의했습니다. 그는 젠팅의 싱가포르 및 라스베이거스 부동산의 수익이 개선될 것으로 예상되며 뉴욕 프로젝트가 "2026년 하반기까지 수익이 증가할 것"이기 때문에 전망이 안정적으로 유지되고 있다고 덧붙였습니다
금융 약정이 시장 전반으로 확대됨
겐팅 베르하드는 12월 1일 인수 제안을 완료한 후 최근 겐팅 말레이시아 지분을 늘려 시장 매입을 통해 지분을 73.80% 미만으로 늘렸습니다. 이 회사는 이번 인수의 대부분을 중기 채권을 통해 자금을 조달할 계획입니다. 무디스는 이번 인수로 겐팅 베르하드가 겐팅 말레이시아 발행 주식의 약 24%를 인수하게 되었으며, 모회사가 이를 지원하기 위해 30억 달러의 채권을 조달할 계획이라고 언급했습니다.
이 그룹은 또한 뉴욕 다운타운 상업 카지노 라이선스 세 가지 중 하나를 추천받은 젠팅 뉴욕 LLC와 관련된 상당한 자금 지원 약속에 직면해 있습니다. 현재 퀸즈 부동산 확장 계획에는 55억 달러의 가격표가 붙어 있습니다. 이 수치에는 선불 라이선스 수수료(한 출처에서는 6억 달러, 다른 출처에서는 최소 5억 달러로 확인됨)와 2030년까지의 단계적 투자가 포함되어 있습니다. 라이선스가 최종 승인을 받으면 9억 2,500만 달러의 약정 부채 자금을 확보했습니다.
무디스는 젠팅 버하드의 조정 부채 대 EBITDA 비율이 2025년 4.9배, 2026년 4.8배에 도달한 후 2027년에는 약 4.3배로 완화될 것으로 예상하고 있습니다. 또한 무디스는 2027년에 15억 달러의 GOHL Capital Limited 채권이 만기가 도래하고 그해 3월과 6월에 상환이 예정된 추가 차입금이 발생할 때 부채 '성숙의 벽'을 설정했습니다. 무디스는 "젠팅이 향후 6~12개월 동안 부채 만기의 적어도 일부를 재융자해야 할 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.
자회사에 대한 영향
무디스는 젠팅 해외 홀딩스의 실적과 재무 프로필이 여전히 모회사와 밀접하게 연관되어 있기 때문에 신용등급을 하향 조정했습니다. 이 회사는 젠팅 싱가포르의 지분 53%를 보유하고 있으며, 이자 지급을 관리하기 위해 해당 사업의 배당금에 의존하고 있습니다. 분석가들은 젠팅 해외 홀딩스의 채권자들이 구조적으로 젠팅 싱가포르의 부채에 종속되어 있다고 지적했습니다.
겐팅 싱가포르의 등급도 모회사와 관련된 리스크로 인해 인하되었습니다. 바카라사이트 무디스는 겐팅 싱가포르의 독립성이 감소할 경우, 특히 모회사로의 현금 이전이 더 많이 발생할 경우 두 기업 간의 평가 격차가 좁혀질 수 있다고 경고했습니다.
무디스는 신용등급 하향 조정에도 불구하고 젠팅 버하드의 유동성이 배당금과 운영 부서에서 지급하는 수수료에 힘입어 여전히 "우수하다"고 확인했습니다. 또한 그룹은 100억 달러 규모의 프로그램에 따라 1년 만기 어음으로 13억 5천만 달러를 발행하는 등 채권 발행도 계속하고 있습니다.